In de media is vaak kritiek te horen over de (te) hoge verloning van CEO’s. Is die kritiek terecht? Kort samengevat: neen, tenminste als het goede CEO’s zijn. David Hummels en zijn collega’s ontwikkelden een model voor CEO-beloning. De conclusie is best verrassend. De onderzoekers meten de bekwaamheid van de CEO op twee manieren. Ten eerste door gebruik te maken van de ervaring van de CEO. Ten tweede gebruiken ze loopbaanovergangen om te bepalen hoe CEO’s worden gecompenseerd voordat ze CEO worden.
Geen advertenties meer?
Ingelogde abonnees steunen niet alleen een van de enige kritische en onafhankelijke media, maar zien ook geen vervelende advertenties. Abonneer je snel en eenvoudig en krijg meteen toegang tot vele duizenden exclusieve artikelen!
Maak hieronder je keuze voor het gewenste abonnement:
Liever ook op papier? Bekijk alle abonnementen!
Het doorlopend abonnement wordt automatisch verlengd voor steeds één maand.
Liever ook op papier? Bekijk al onze abonnementen!
Steun het vrije woord met een online abonnement van 3 maanden via een eenmalige betaling.
Liever ook op papier? Bekijk al onze abonnementen!
Steun het vrije woord met een eenmalige betaling en je zit een jaar goed.
Log hieronder in om dit bericht volledig te lezen. Ben je al ingelogd, kijk dan op je account of je nog een actief abonnement hebt.
Deze maatregelen correleren sterk met het salarisniveau tijdens hun CEO-schap, en CEO’s met meer bekwaamheid komen vaker terecht bij grotere bedrijven. De onderzoekers laten ook zien dat meer ervaren CEO’s in alle perioden meer waarde genereren voor het bedrijf. Ze vergroten het rendement op positieve schokken en verminderen het effect van negatieve schokken. Hoewel meer ervaren CEO’s beter worden gecompenseerd, is de waardetoename die ze bieden meer dan 100 keer groter dan wat ze verdienen, met een nog grotere baten/kostenverhouding in het geval van grote schokken voor het bedrijf.
Twee modellen gecombineerd
De onderzoekers combineren inzichten uit zowel “principaal-agentmodellen“ met niet-waarneembare inspanning als toewijzingsmodellen met heterogene CEO’s en bedrijven. Ze plaatsen dit model in een omgeving waarin exogene handelsschokken interageren met de bekwaamheid van de CEO en de bedrijfsomvang om de waarde van het bedrijf te veranderen.
Het model voorspelt dat globalisering de CEO-beloning via drie kanalen verandert. Het verhoogt het niveau van de CEO-beloning door de omvang van het bedrijf te vergroten. Het leidt tot een hoger aandeel in prestatiebeloning, omdat het bedrijf de CEO meer inspanning laat leveren in een volatielere omgeving. Het verhoogt het rendement op bekwaamheid, omdat een bekwamere CEO positieve handelsschokken vertaalt naar een hogere bedrijfswaarde en daardoor wordt beloond met een hoger percentage aandelenbezit.
Deense data
Met behulp van Deense data met gekoppelde werknemers- en bedrijfsgegevens en instrumenten voor handel op bedrijfsniveau vinden ze empirisch bewijs dat deze door het model voorspelde kanalen ondersteunt.
Ze constateren dat exogene schokken in de externe handelsomgeving de export en offshoring van bedrijven verhogen, wat resulteert in hogere omzet en waarde, samen met grotere winsten, hogere marges, hogere winstgevendheid en een lager arbeidsaandeel in de toegevoegde waarde. Deze schokken leiden ook tot een grotere volatiliteit in omzet en waarde voor bedrijven met een grotere internationale oriëntatie.
Meer beloning
Hogere omzet en waarde leiden tot een hoger niveau van beloning voor leidinggevenden. Dit geldt voor bedrijven (grotere bedrijven betalen meer en betalen een hogere CEO-premie ten opzichte van eerdere salarissen) en ook binnen de ambtstermijnen van CEO’s.
Binnen ambtstermijnen komt de elasticiteit van de CEO-beloning ten opzichte van de bedrijfswaarde overeen met de voorspellingen van de theorie over hoe bedrijven waarde delen met hun CEO’s. In overeenstemming met de theorie is deze elasticiteit groter voor grotere bedrijven en bedrijven die te maken hebben met een grotere waardevolatiliteit als gevolg van handelsschokken die interageren met de bedrijfsomvang en de bekwaamheid van de CEO.
Meer over Financiën
